三星、SK海力士和美光三大巨头正在重新制定游戏规则，他们不再追求市场份额，而是将毛利率60%设为新的价格底线。
人工智能的爆发推动全球存储市场进入一个被称为“三重超级周期”的新阶段-5。在这个周期中，DRAM行业利润正经历结构性变革。
野村证券预测，到2026年，DRAM的营业利润率可能接近70%的历史峰值，而这一数字在2023年还处于低谷-1。
内存行业正迎来被分析师称为“前所未有”的三重超级周期-1。这一周期同时涵盖DRAM、NAND和HBM三大产品门类，形成共振效应。
与以往不同，这次周期的驱动力并非单一因素。AI产业爆发、传统服务器需求复苏与存储体系结构演进共同构成了这一轮行业上升的底层逻辑-1。
美国科技巨头的资本开支增长速度远超市场预期，其中与AI服务器和基础设施相关的投资将在2026年达到3651亿美元-1。
这些投资不仅意味着对HBM需求的激增，也带动了DDR5、GDDR7等通用内存产品的同步放量。
AI算力集群成为最强劲的单一驱动力。AI大模型训练与推理对高带宽和高容量内存的需求几乎每一次模型规模扩展，都对应着HBM堆叠层数和带宽密度的提升-1。
预计到2026年，传统服务器及相关基础设施投资将达到1614亿美元，同比增长20%-1。这部分需求虽然增长幅度不及AI服务器，但在规模上依然不容忽视。
企业级计算和云服务业务的扩展中，DDR4和DDR5的采购量将显著增加，从而带动传统DRAM市场的回暖-1。
TrendForce预测，受全球云端供应商积极扩充数据中心影响，2026年服务器整机出货量年增幅将扩大至4%，且单机DRAM搭载容量也将提高-2。
与需求的爆发式增长形成鲜明对比的是，供给端的扩张节奏显著滞后。三星、SK海力士与美光的主要新增产能要到2028年之后才会大量释放-1。
2026-2027年内，供需紧平衡的格局难以改变。以三星为例，其在平泽园区虽然拥有较高的产能灵活性，能够通过平泽4号和5号工厂的扩建提供部分新增产能-1。
但TrendForce指出，这种灵活性更多体现在短期调整，而非大幅度扩张。三星在DRAM的产能扩充幅度预计在2026年仅为26%-1。
更令人担忧的是，无尘室空间不足成为制约产能扩张的物理瓶颈-9。检视所有DRAM供应商的产能空间，仅有三星与SK海力士仍有小幅扩大产线的机会-9。
随着供需失衡加剧，DRAM行业利润正在发生根本性变化。伯恩斯坦预测，2026年第四季DRAM毛利率可能达到77%的历史新高-3。
即便是2027年价格正常化后，毛利率仍将维持在62%左右的高点-3。这种态势得益于成本下降与价格高企的共同作用。
更值得注意的是，DRAM产品的利润格局正在重塑。TrendForce最新调查显示，随着DDR5价格持续走扬，与HBM3e的价差持续收窄-2。
预计自2026年第一季起，DDR5的获利表现将超越HBM3e-2。这一转变将直接影响供应商的产能分配决策。
市场传出，三星、SK海力士与美光均以至少60%毛利率作为定价底线-7。这种“毛利率导向”的定价策略意味着记忆体价格完全由三大厂主导。
据最新研调机构预估显示，SK海力士2026年毛利率呈现逐季垫高至63%、64.5%、65%的走势-7。整体记忆体一线厂毛利率，已高于台积电-7。
产能分配也明显向高利润产品倾斜。由于HBM3e和DDR5产能互相竞争，预期获利结构翻转变后，供应商可能选择进一步增加server DDR5供给量-2。
原厂资源高度集中于HBM，使非HBM DRAM产能扩张受限。法人预估，2026～2027年非HBM位元供给年增率低于12%-7。
DRAM行业利润的大幅提升对下游产业产生了显著影响。PC和智能手机制造商面临存储芯片价格飙升带来的成本压力。
野村证券警告称，存储芯片价格的飙升将显著推高PC和智能手机的BOM成本，进而压缩厂商利润或迫使其提价-5。
预测显示，2026年全球PC出货量可能同比下降2.8%，智能手机出货量或同比下降1.7%-5。特别是对于中低端智能手机，由于存储成本在BOM中占比较高，其受到的冲击将远大于旗舰机型-5。
这一波“规格通胀”不仅垫高BOM成本，更迫使笔电与手机品牌启动 “涨价＋降规”应对，预计2026年下半年消费性电子产品售价将普遍上调15-20%-8。
当DRAM行业利润冲向历史高位，三大巨头守着60%的毛利率底线时-7，中国存储厂商正在悄然扩大产能。长江存储已开始兴建第三座晶圆厂，目标于2027年投产-4。
长鑫存储则可能优先供应HBM来支持中国AI芯片发展-3。全球存储版图的边缘正在松动，这场利润盛宴的尾声，或许将由新的竞争者改写。
DDR5和HBM哪种产品对DRAM行业利润贡献更大？
目前来看，情况正在发生变化。2025年第二季时，HBM3e和DDR5仍有4倍以上价差，HBM能为供应商带来较佳的获利-2。但随着DDR5价格持续走扬，两者价差将于2026明显收窄-2。TrendForce预计，从2026年第一季起，DDR5的获利表现将优于HBM3e-2。这意味着尽管HBM单价高，但由于DDR5需求量大且价格涨幅显著，其对行业整体利润的贡献正在增强。
普通消费者购买电子产品会受到什么影响？
影响相当直接且显著。由于DRAM供应紧张和价格上涨，PC和智能手机制造商面临成本压力-5。预计2026年下半年消费性电子产品售价将普遍上调15-20%-8。中低端智能手机受影响最大，因为存储成本占其物料成本比例较高-5。厂商可能会采取“降规”策略，即在同价位产品中配备更低容量的内存-8。建议消费者如果计划购买电子产品，可能需要提前决策或调整预算预期。
DRAM行业的高利润状况能持续多久？
多数分析认为高利润状况至少会持续到2027年。伯恩斯坦预测，尽管2026年底可能开始逐步正常化，但2027年DRAM毛利率仍将维持在62%左右的高点-3。主要供应商的新增产能要到2028年之后才会大量释放-1，而需求端受AI推动仍保持强劲-5。不过需要注意，随着资本支出增加（预计2026年整体产业资本支出将成长40%-3）和中国厂商产能扩张-4，2027年后供需关系可能逐渐平衡，利润水平可能会从峰值回落，但预计仍将高于历史平均水平。
